岳阳林纸2004年上市，当时大股东为湖南省国资委控股下的泰格林纸集团。后因掌舵人王祥提出“林浆纸一体化”，一度被视为“资源股”、“纸中茅台”。

不过，配股完成泰格林纸整体上市后，岳阳林纸业绩却一路下滑。财报显示，2011年、2012年1-6月，岳阳林纸分别实现净利润1.54亿元、1236万元，同比分别暴跌42.42%、91%。

配股收效甚微，岳阳林纸开始谋划定向增发。2011年6月，公司公布定增预案，拟以8.39元/股的底价，向包括泰格林纸在内的十名机构投资者增发2.39亿股，募集资金约20亿元，泰格林纸拟认购增发股份的22.48%。 

据岳阳墙体广告悉，始料未及的是，此后岳阳林纸股价开始单边下跌，短短半年股价下跌近50%，跌破5.33元的每股净资产，公司定增方案被迫“缩水变脸”。

相比推进迟缓的资产整合，岳阳林纸更大的风险来自于其“林浆纸一体化”战略硬伤。

岳阳林纸上市之前，曾在企业掌舵人、纸业“教父”王祥的带领下衔枚疾进。2000年，王祥在造纸行业率先提出“林浆纸一体化”，主导泰格林纸和岳阳林纸跑马圈地，负债扩张。

“林浆纸一体化”曾使岳阳林纸在一段时间内成为市场宠儿，行业研究员纷纷视其为“资源股”而非“纸业股”，并誉为“纸中茅台”。

不过后遗症亦接踵而来：负债扩张使得泰格林纸和岳阳林纸疲态尽显，膨胀的泡沫在2009年被戳破，王祥被双规，身陷囹圄，岳阳纸业也由“资源股”向“纸业股”无奈回归。

尴尬的是，岳阳林纸大量斥资收购林地，但林地承包权属于农民，所有权属于国家，林地面积无法确权登记到上市公司名下，上市公司与经营林地的农民只是合作开发关系。

这种模式潜在的风险是，10-15年育林期过后，农户要求上市公司按照市价回收林木，而上市公司前期在林木种苗、病虫害防治方面已投入大量资金，如按市价回收则得不偿失，一旦农民不将林木返销给公司，公司也不可能与成千上万农民对簿公堂，最终上市公司购买林地的巨额资金只能“打水漂”。

风险初露的明显例证是，岳阳林纸在9月25日公告中坦承“政策变化刺激了林木和土地价格的上涨，原签订收购意向协议的出让方提高出让价格，影响了收购效率”。

资产整合、发展战略双重利空，岳阳林纸股价近期一路狂泻。9月2